数据开端：开创证券商议所

　　素有“电子居品之母”称誉的印制电路板（PCB），畴昔恒久被划归强周期、低成长的传统制造业。但是，跟着生成式AI爆发式增长，AI就业器对PCB的极致需求正在重塑这个行业的估值逻辑与增长弧线，万亿商场空间更是眩惑着一众基金司理扎堆布局。

　　剿袭证券时报记者采访的多位基金司理均默示，在AI算力波澜下，算力基础次序设立全面提速，PCB行业迎来显耀的结构性增长机遇。AI就业器、高速交换机等核默算力拓荒对高频高速、高多层、高阶HDI等高端PCB居品的需求连续放量，重复单台AI拓荒的PCB价值量较传统就业器实现大幅擢升，行业成长动能充沛，这也成为基金布局的中枢逻辑撑持。

　　AI PCB量价都升

　　高端PCB量价都升的态势明确分解。

　　弗若斯特沙利文等商议机构磋磨，2029年宇宙PCB商场限制将擢升至937亿好意思元，2025—2029年期间行业复合年均增长率为4.8%，增长具备较强连续性。

　　“这轮产业变化的中枢驱能源是AI需求的快速增长，AI需求凯旋拉动PCB景气度上行，行情沿着‘1条干线+3条支线’的看法演绎。”富荣基金基金司理郭梁良默示，干线是高端PCB事迹连续开释——AI就业器PCB价值量较传统就业器大幅擢升，带动高端PCB量价都升，头部PCB企业订单实足、产能诈欺率拉满，实现事迹高速增长；3条支线分裂是上游材料通胀、新时刻探索、扩产带来的拓荒及耗材需求。

　　鸠合上述干线与支线逻辑，郭梁良强调，AI对高端PCB的需求具备强连续性，并非短期脉冲式需求。从需求端看，宇宙云巨头成本开支仍在加快增长，AI基础次序设立连续鼓舞；从供给端看，高端产能连续稀缺，高端PCB扩产周期长、良率爬坡壁垒高，重复上游原材料、下流配套拓荒紧缺，短期供需缺口难以弥合。此外，新工艺、新材料不停为行业注入新增长能源，多条时刻道路并行鼓舞，行业远未到看清终端的阶段。

　　高盛预测，2026—2027年宇宙AI就业器PCB商场增速超110%，而传统PCB需求仅防守3%—5%的增长。这种结构性分化下，金鹰基金基金司理刘忠腾默示，AI PCB下流需求茂盛但供给紧缺，刻下正处于量价都升的黄金阶段。当今国内主流PCB大厂领跑宇宙，中国台湾、日本厂商均处于产能快速膨大阶段，二季度行业预测偏乐不雅，有望连续看到景气度擢升与订单快速开释的欣喜。

　　从更细分的畛域来看，HDI PCB与封装基板凭借时刻壁垒与下流需求撑持，有望成为行业增长的中枢驱能源。弗若斯特沙利文商议数据预测，2029年宇宙单双层PCB、多层PCB、HDI PCB、FPC及封装基板五大细分品类的销售收入将分裂达到90亿好意思元、345亿好意思元、169亿好意思元、155亿好意思元、178亿好意思元，成为行业增长的中枢引擎。

　　畴昔几年，尽管AI成本开支已处于高位，但需求端连续超预期增长，AI基础次序的供需均衡仍难以实现，磋磨翌日1—2年宇宙AI成本开支仍将保持增长。在此基础上，AI PCB行业的总限制将连续膨大。

　　从恒久视角来看，科创创业东说念主工智能ETF永赢基金司理蔡路平以为，PCB法子的景气度取决于AI就业器上游的供给侧升级速率，中枢变量包括新增产能的有用涟漪率、下流AI需求完了斜率，以及高端居品良率和认证速率，因此2027年后的产业供需需动态追踪不雅察。

　　产业链加价不摊薄利润率

　　本年以来，PCB产业链迎来集体加价潮。

　　4月3日，国内覆铜板（CCL）畛域龙头企业发布加价函，文告系数板料、PP（半固化片）价钱协调上调10%。与此同期，日本三菱瓦斯化学对铜箔基板、树脂等电子材料全线加价30%，上游原材料加价成为行业关心的焦点。

　　郭梁良默示，本轮上游原材料加价可分为两种中枢类型，对中游厂商的影响存在明白各异。第一种是供需缺口型加价，主要荟萃在高阶电子布、高端CCL（M8/M9级）、高端铜箔（HVLP铜箔）等畛域，源于行业供需失衡；第二种是成本传导型加价，荟萃在部分中低端原材料畛域，中枢是上游基础原材料（如往常树脂、成例铜箔）加价带动中游材料被迫飞腾。

　　值得看重的是，基金司理大都以为，本轮加价潮不会摊薄中游厂商利润率，反而对国内PCB供应链具有恒久积极好奇羡慕好奇羡慕。当今，PCB上游原材料的大部分高端产能和商场份额仍掌捏在日韩厂商手中，国内厂商在高端材料畛域的布局仍有较大擢起飞间。

　　基金司理看好二季度PCB行情

　　明星基金司理掌管的居品早已提前埋伏AI PCB赛说念。

　　睿远基金傅鹏博、朱璘科罚的睿远成长价值旧年底就重仓该赛说念，尽管2026年一季度窜改了部分持仓，但东山精密仍然是该基金的第二大重仓股，胜宏科技则位列第五大重仓股。该基金还新买入智能制造装备就业商巨室激光，转折布局PCB扩产带来的拓荒需求。睿远成长价值一季报骄傲，基金司理加大了对受益于东说念主工智能快速发展的PCB、芯片、光通讯等个股的布局，设立权重明白擢升。

　　永赢科技智选、前海开源沪港深乐享生存、融通产业趋势臻选、中欧数字经济等多只基金，也在2025年四季度至2026年一季度期间，新进或增持了东山精密、深南电路、生益科技、景旺电子等PCB龙头标的，聚焦高端PCB赛说念的中枢思会。

　　关于板块估值与后续推崇，基金司理大都持乐不雅作风。中银基金基金司理杨成以为，当今PCB板块估值无泡沫，龙头PCB公司对应本年估值仅20多倍，而来岁事迹有望实现翻倍增长，后续可能出现一样于光模块本年的行情——事迹完了速率跨越股价飞腾速率，估值反而进一步压缩。

　　蔡路平进一步分析，PCB板块自4月以来的连续飞腾，本体并非节略的“电子周期反弹”或“题材催化”，而是AI将PCB从偏制造属性的锻真金不怕火法子，再行界说为算力基础次序中的高壁垒升值部件——单机柜PCB价值量、层数、材料等第、良率门槛、认证门槛均显耀擢升，最终推动行业从“量”逻辑切换到“量价都升+结构升级”逻辑。

　　他以为，AI对PCB的需求具备较强连续性，短期热门围绕Rubin节拍、HBM4认证、液冷与互连适配等身分；恒久来看，唯有AI产业趋势不变，头部CSP厂商成本开支防守高位，AI就业器时刻向超节点演进、PCB材料道路向Q-glass、HVLP4升级，PCB的单机价值量和总需求仍将连续膨大。

　　前海开源沪港深乐享生存基金司理梁策以为，二季度PCB的举座投资环境依然比拟陶然的，磋磨本年PCB行业市值将赓续攀升至新水平，但涨幅难以忘形旧年。本年，AI PCB行业的要道看点在于CoWoP（Chip-on-Wafer-on-PCB，先进芯片封装时刻）的进展，旧年年底已不雅察到该工艺有提速迹象，若本年下半年能看到CoWoS将于2027年小限制量产的明投诚号，AI PCB行业的商场限制预期有望大幅擢升，这将成为本年行业的中枢预期差。

　　刘忠腾则强调，AI PCB板块有望跟着下流需求放量实现利润开释，进一步消化估值。凭据产业链龙头公司的排产权谋，不少公司在2—3年后的PE仅10倍露面，从中恒久维度看，板块连续走强是梗概率事件，龙头公司有望再创历史新高。

（著述开端：证券时报）体育游戏app平台